Rok rekordów na rynku ofert prospektowych obligacji

„`html

Rekordowy rok 2025 dzięki jednej emisji

Wynik rekordowego roku 2025 na rynku listów zastawnych został osiągnięty głównie dzięki jednej ofercie. PKO Bank Hipoteczny przeprowadził emisję o wartości 1,2 mld zł, z czego zebrał 1,15 mld zł, co w sposób decydujący wpłynęło na podniesienie statystyk tegorocznych. Bez tej transakcji sytuacja prezentowałaby się znacznie mniej optymistycznie, ale zarazem byłaby bliższa faktycznemu obrazowi rynku.

Zmiana dynamiki emisji obligacji

Analizując liczbę przeprowadzanych emisji bazujących na prospektach, wyraźnie widać spadek aktywności. W 2025 roku zanotowano tylko osiemnaście takich emisji, co stanowi blisko połowę mniej w porównaniu do dwóch poprzednich lat i jednocześnie jest najniższym wynikiem od 2021 roku.

Mniejsza liczba emisji kierowanych do inwestorów indywidualnych to efekt kilku czynników, które nie zawsze mają bezpośredni związek z regulacyjnymi ograniczeniami. Coraz częściej pojawiają się emisje o charakterze mieszanym, skierowane równocześnie do inwestorów instytucjonalnych oraz indywidualnych, ale w obrębie ograniczonej grupy odbiorców (do 149 osób).

Wzrost wartości i spadek liczby podmiotów emitujących

Rosnące potrzeby finansowe emitentów oraz wpływ inflacji sprawiły, że średnia wartość jednej emisji w 2025 roku przekroczyła dwukrotnie poziom z 2022 roku. Dla porównania, trzy lata temu przeciętna emisja wynosiła nieco poniżej 30 mln zł, co nie budziło większego zainteresowania inwestorów instytucjonalnych, zwłaszcza w okresie znacznych odpływów środków z funduszy. W bieżącym roku średnia wartość sięga już ponad 60 mln zł, co czyni te oferty atrakcyjnymi dla części funduszy i wciąż dostępnymi dla indywidualnych uczestników rynku.

Charakterystyka tegorocznych emisji

• Średnia wartość emisji na podstawie prospektu to 140 mln zł.
• Średnia kwota zapisów wynosi 115 tys. zł (wartość obliczona na podstawie sumarycznych danych dla wszystkich emisji, a nie jednostkowo).
• Liczba przeprowadzonych emisji oraz samych emitentów wyraźnie spadła.

W ostatnich latach liczba firm zainteresowanych prospektową emisją obligacji ograniczyła się do kilkunastu podmiotów. Wyeliminowanie z rynku takich firm jak Kredyt Inkaso (połączenie z Best), Ghelamco (obecnie nierealizująca nowych emisji publicznych) czy Echo Investment (koncentrująca się na redukcji zadłużenia) wpłynęło na ograniczenie liczby nowych ofert.

Nowi gracze i rzadziej przeprowadzane emisje

Nie bez znaczenia pozostaje fakt, że część firm mimo posiadania aktywnych prospektów, jak PCC Rokita i Dekpol, nie zdecydowała się ostatecznie na przeprowadzenie emisji. Nawet spośród przedsiębiorstw, które regularnie oferowały obligacje, w 2025 roku zanotowano rzadszą obecność nowych transz w porównaniu do lat ubiegłych. Dotyczy to takich marek jak Kruk, Best czy PragmaGo.

1. Do grona emitentów dołączyły dwa nowe podmioty: Vehis i Bank Hipoteczny.
2. Mimo pojawienia się świeżych debiutantów, nie rekompensuje to w pełni ubytku w kalendarzu ofert.
3. Ich decyzje okazały się jednak wystarczające, by podnieść wartość emisji do rekordowego pułapu.

Obecna struktura rynku sprawia, że publiczne emisje obligacji kierowane do inwestorów indywidualnych na podstawie prospektów emisyjnych znacząco różnią się od sytuacji notowanej w poprzednich latach, zarówno pod względem liczby ofert, jak i zaangażowanych podmiotów.

„`