Millennium TFI: atrakcyjne wyceny oraz silna gospodarka sprzyjają polskiemu rynkowi akcji

„`html

I półrocze 2025 roku przyniosło wiele wydarzeń, które wprowadziły znaczny poziom niepewności na rynki – zarówno pod kątem gospodarczym, jak i politycznym. Zmiany zapowiedziane przez prezydenta USA, Donalda Trumpa, w zakresie polityki handlowej wywołały spore zamieszanie: ogłaszane cła najpierw budziły niepokój, a następnie ich wprowadzanie było opóźniane, co mocno wpłynęło na nastroje rynkowe. Jednocześnie nasilały się konflikty zbrojne na Bliskim Wschodzie, a nadzieje na zawarcie rozejmu na Ukrainie zostały zawiedzione. W tych trudnych warunkach rynki kapitałowe wykazały zaskakującą odporność na chaos i niepewność.

Makroekonomiczne wyzwania i niepewność

Otoczenie makroekonomiczne nadal rodzi wiele pytań, choć najbardziej pesymistyczne prognozy na razie się nie zmaterializowały. Globalna sytuacja gospodarcza i polityczna pozostaje zmienna, co potwierdziły wydarzenia pierwszego półrocza. Największą niewiadomą pozostaje niestabilna polityka handlowa Stanów Zjednoczonych, która wciąż kształtuje globalny krajobraz makroekonomiczny. Zarówno producenci, jak i konsumenci oraz rynki finansowe, muszą dostosowywać się do nałożonych na importowane towary amerykańskich ceł.

Szybkie i nieprzewidywalne zmiany w polityce handlowej Stanów Zjednoczonych stają się coraz bardziej powszechne, a rynki zaczynają się do nich przyzwyczajać. Zarządzający zwracają jednak uwagę na konieczność zachowania ostrożności podczas szacowania poziomów ceł, dat zmian stóp procentowych czy szczegółowych prognoz dotyczących inflacji i wzrostu gospodarczego.

Eksperci przewidują, że cła pozostaną na wyższych poziomach niż w ostatnich dekadach.
Oczekuje się niższego poziomu imigracji do USA.
W Europie wydatki na obronność i infrastrukturę mają rosnąć.

Prawdopodobnym skutkiem tych zmian będzie umiarkowany wzrost gospodarczy oraz podwyższona inflacja w Stanach Zjednoczonych w roku 2025 w porównaniu z prognozami sprzed kilku miesięcy. W innych regionach świata wpływ ceł może być mniej odczuwalny, jednak nadal należy liczyć się z możliwością spowolnienia tempa wzrostu PKB. Dodatkowo, nowa ustawa deregulacyjna podpisana 7 lipca przez prezydenta USA, zakłada cięcia budżetowe i obniżki podatków, co ma pobudzić wzrost gospodarczy.

Dywergencje na światowych rynkach

Krajowe indeksy w połowie roku notują wzrosty na poziomie około 35%, co wyróżnia je na tle parkietów europejskich. Amerykański rynek kapitałowy szybko powrócił do formy po wiosennym spadku, lecz jego wyniki nadal pozostają umiarkowane – możliwa jest zmiana tendencji w drugiej połowie roku. Cła amerykańskie najprawdopodobniej wciąż będą ograniczać globalny wzrost gospodarczy, ale pojawiają się również pozytywne czynniki dla rozwoju rynków poza USA.

Bezpośredni wpływ polityki handlowej USA na dynamikę gospodarczą rynków wschodzących jak dotąd był nieduży, częściowo ze względu na niższe realne poziomy ceł.
Oczekuje się jednak, że w kolejnych kwartałach bardziej widoczny stanie się pośredni wpływ ceł – słabszy globalny popyt i mniejsze inwestycje wynikające z niepewności politycznej.
Osłabienie dolara amerykańskiego może zachęcić banki centralne rynków wschodzących do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej, częściowo kompensując negatywne skutki niepewności.

Nowe trendy polityczne i perspektywy giełdowe

Mimo zdominowania przekazu medialnego przez politykę USA, zarządzający zwracają też uwagę na inne ważne decyzje na świecie. W marcu kanclerz Niemiec Friedrich Merz zapowiedział zniesienie ograniczeń fiskalnych dla zwiększenia wydatków Niemiec na obronność i infrastrukturę. Zdaniem ekspertów, może to mieć pozytywny wpływ na wzrost gospodarczy Europy w nadchodzącej dekadzie.

Polityka pieniężna i wyzwania dla GPW

Eksperci przewidują utrzymanie obecnych poziomów stóp procentowych w USA przez jakiś czas, a następnie ich szybkie obniżenie, jeśli dojdzie do wyraźnego spadku aktywności gospodarczej. W innych regionach możliwość obniżek stóp procentowych jest większa z powodu niższego wpływu ceł i osłabienia dolara, co może przynieść korzyści bankom centralnym poza Stanami Zjednoczonymi.

Obecnie zauważalne są solidne fundamenty wielu spółek oraz sprzyjające warunki makroekonomiczne. Hossa na rynkach trwa, choć jej tempo i zaawansowanie różnią się w poszczególnych gospodarkach. W ocenie zarządzających, dla polskiej giełdy nadchodzące miesiące będą stanowiły wyzwanie – głównie ze względu na silną pokusę realizacji zysków przez zagranicznych inwestorów. Niemniej jednak, polskie akcje nadal prezentują się atrakcyjnie cenowo, a perspektywy wzrostu pozostają otwarte.

Podsumowanie perspektyw na drugą połowę roku

Rynki są coraz bardziej odporne na niepewność i zmianę warunków.
Kluczowe będą działania polityczne w Stanach Zjednoczonych i Europie.
Hossa na wielu parkietach trwa, a polska giełda wciąż dysponuje potencjałem wzrostu.

„`