Przełomowa decyzja w sprawie stóp procentowych? Dziś posiedzenie RPP

„`html

We wtorek rozpoczęło się listopadowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Członkowie RPP stoją przed trudną decyzją, ponieważ sytuacja na rynku ekonomicznym uległa znaczącej zmianie w ostatnich dniach. Jeszcze niedawno wydawało się, że nie należy spodziewać się kolejnych działań w zakresie stóp procentowych, jednak najnowszy odczyt inflacji, niższy niż przewidywał NBP, może wpłynąć na decyzje Rady. Kluczowe będą prognozy dotyczące dalszego spadku inflacji.

Dotychczasowe decyzje RPP i aktualna sytuacja

W 2023 roku Rada Polityki Pieniężnej czterokrotnie zdecydowała o obniżeniu stóp procentowych. W maju stopę referencyjną obniżono o 50 punktów bazowych, zaś w lipcu, wrześniu i październiku cięcia wyniosły po 25 punktów bazowych. Efektem tych zmian była redukcja stopy referencyjnej z poziomu 5,75% do 4,5% w październiku. Przewidywanie dalszych działań Rady w listopadzie jest wyjątkowo trudne, tak jak miało to miejsce w poprzednich miesiącach. W październiku postanowiono o obniżce o 0,25 punktu procentowego. Czy taki cykl zostanie przedłużony w bieżącym miesiącu?

Prezes NBP, Adam Glapiński, podkreślał niedawno, że każda decyzja będzie podejmowana osobno podczas kolejnych posiedzeń, z uwzględnieniem aktualnej projekcji inflacji. Dodał także, że kluczowym zadaniem banku centralnego pozostaje utrzymanie stabilności cen, a ewentualne kolejne redukcje będą wynosić 0,25 punktu procentowego. Zaznaczył jednocześnie, że nie ma zbyt dużo przestrzeni na dalsze cięcia, a każda decyzja będzie podejmowana tak, by nie zagrozić procesowi dezinflacji.

Różnice zdań w Radzie Polityki Pieniężnej

Wśród członków RPP pojawiają się rozbieżne stanowiska na temat kolejnych obniżek stóp. Cezary Kochalski, jeden z członków, podkreślał po październikowym posiedzeniu, że decyzja o obniżce ograniczyła pole manewru dla dalszych cięć w obecnym roku. Z drugiej strony Przemysław Litwiniuk wskazywał, że dane dotyczące inflacji pozostawiają otwartą możliwość dostosowania stóp już podczas listopadowego posiedzenia oraz pojawia się szansa na kolejne cięcia o 0,25 punktu procentowego.

Sytuację tę dodatkowo zmienił październikowy odczyt inflacji ogłoszony przez GUS – wskaźnik wyniósł 2,8%, czyli mniej niż przewidywane przez NBP 3%. Szczegółowe dane świadczą także o wyraźnym spadku inflacji bazowej, która zbliża się do celu inflacyjnego banku centralnego.

Nastroje wśród analityków bankowych

Analitycy największych banków zauważają, że ostatni odczyt inflacji oraz prognozy dotyczące jej spadku – m.in. zwolnienie tempa wzrostu wynagrodzeń – wyraźnie zwiększają prawdopodobieństwo kolejnej obniżki stóp już w listopadzie. Według ekonomistów mBanku decyzja może zostać doprecyzowana podczas samego posiedzenia, a jej wydźwięk pozostaje bardzo niepewny.

• Specjaliści z Pekao wskazują, że piątkowe dane istotnie zmieniły oczekiwania inwestorów: ich zdaniem rynki obecnie niemal pewne są listopadowego cięcia stóp.
• Analitycy PKO BP podkreślają, że niska inflacja z października oraz oznaki postępującej dezinflacji w kategoriach bazowych mogą przechylić szalę na rzecz decyzji o dalszym cięciu stóp.
• Ekonomiści Alior Banku są zdania, że ostatni odczyt inflacji oraz osłabienie tempa wzrostu płac sprzyjają realizacji scenariusza obniżki stóp podczas listopadowego posiedzenia.

Perspektywy na kolejne miesiące

Bankowi analitycy przewidują możliwość kolejnych obniżek stóp procentowych na początku przyszłego roku. Ich zdaniem wszystkie decyzje będą ściśle uzależnione od bieżących danych makroekonomicznych, szczególnie tych dotyczących inflacji. Rada Polityki Pieniężnej w ostatnim czasie reagowała wyraźnie na każdy nowy odczyt wskaźników gospodarczych, zaś najnowsze tendencje – spadek inflacji oraz hamowanie dynamiki płac – utrzymują wysoki poziom prawdopodobieństwa dalszego łagodzenia polityki pieniężnej.

Podsumowanie decyzji i czynników wpływających na stopy procentowe

1. Najważniejszym czynnikiem pozostaje poziom inflacji oraz jej dynamika w kolejnych miesiącach.
2. Rada będzie analizować bieżące projekcje makroekonomiczne i reagować na nie podczas każdym posiedzenia.
3. Ewentualne kolejne obniżki najprawdopodobniej będą miały charakter stopniowy – po 0,25 pkt proc. każda.
4. Decyzje będą podejmowane z ostrożnością, by nie zagrozić procesowi dezinflacji i celowi inflacyjnemu banku centralnego.

Rezultat listopadowego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej pozostaje kwestią otwartą, jednak szereg przesłanek wskazuje na wysokie prawdopodobieństwo kolejnej obniżki stóp.

„`